券商：定價具吸引力
據香港媒體報道，其保薦人瑞銀報告，房地產開發(fā)收入占金隅去年總收入23%，今年更將提升至27.4%。號稱北京最大的保障性住房開發(fā)商的金隅，土地儲備中37.7%計劃作經濟適用房開發(fā)用途。瑞銀估計，今明兩年公司建筑樓面面積預售中，分別會有41%至56%來自經濟適用房。金隅方面稱，經濟適用房開發(fā)毛利率介乎3%至5%，盡管毛利水平偏低，但銷售有保證，有助公司維持充足現金流。
蔣衛(wèi)平表示，除高檔商品房及經濟適用房外，金隅亦有較多兩限房。兩限房毛利率通常在15%至20%之間，遠超經濟適用房。另外，公司于北京擁有1萬畝工業(yè)用地儲備，未來有望轉作商業(yè)用途，蔣指環(huán)球貿易中心可作一先例。數據顯示，金隅母公司金隅集團早先將旗下天壇家具廠，遷至郊區(qū)，在原址蓋成環(huán)球貿易中心，作寫字樓用途。
不過，金隅收入中最大部分仍然來自其水泥業(yè)務，公司是京津冀地區(qū)最大水泥供貨商。蔣衛(wèi)平指公司水泥業(yè)務毛利率在20%至25%左右，是北京地區(qū)唯一一家獲批可進行水泥業(yè)務整合的企業(yè)，未來有望擴充產能。而公司網站數據顯示，若計上其聯營公司太行水泥(11.90,0.08,0.68%)及其附屬企業(yè)，水泥年產能達1400萬噸。有券商指，目前政府已不再新批北京及天津地區(qū)水泥業(yè)務，故金隅未來擴展多要靠收購。另外，天津地區(qū)最近固定資產投資增長迅猛，對水泥需求大，有利金隅業(yè)務。
并購整合同業(yè) 助水泥業(yè)務增長
金隅這次招股定下的11至14倍預測市盈率區(qū)間，東泰證券研究部董事鄧聲興指，相比同業(yè)較便宜，因目前內房股及水泥股平均市盈率分別在20倍及15倍左右。
市場對其招股反應熱烈，耀才證券董事陳啟峰指公司已預留70億元作孖展，息率為1.38厘，而目前表達認購意向的已有25億元。
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